海参之谜:壹桥如乌马 10个国联赢利抵1个獐子岛

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中国水产门户网报道

中国水产门户网报道海参之谜:辽东半岛的壹桥如黑马,10个国联赚钱抵1个獐子岛,机构奔袭

受海参价格大涨的刺激,截至今天中午收盘,“海参三剑客”齐齐大涨。其中,獐子岛大涨4.44%,好当家股价更是一度触及涨停,中午收盘股价大涨6.48%,东方海洋股价大涨4.41%。

理财周报记者吴爱粧/文

前几天,涪陵榨菜、太极集团等多家上市公司发布提价产品公告,引发市场关注。如今,有一个东西你更吃不起了:因为夏季高温减产,海参价格创近十年新高!

12月份悄然而至,第二波海参捕捞浪潮已步入尾声。

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刚刚过去的10月和11月,是每年的第二个海参捕捞季,也是自日本核泄漏、渤海湾漏油事件以来海水养殖板块的首个活跃期。

“眼下秋捕季刚刚开始,而规格三到五头的海参一斤已经能卖到100块钱左右了。这比今年春天的价格已经翻了一倍多,而且差不多回到了2011年时候的海参价格高位了。”好当家董秘李俊峰告诉中国证券报记者。

两个月内,涉及海参养殖的4家水产公司股价表现强劲。壹桥苗业、东方海洋、獐子岛、好当家股价分别涨22%、17%、12%、8%。而同期上证指数跌1.09%,深证综指跌1.05%。

他表示,每年秋季,福建一带的海参养殖户也到北方来收购规格10到30个头的海参大苗,而海参大苗的价格也已经涨到140块钱一斤,相比去年同期60、70块钱的价格也已经翻了一番,创出历史新高。

而不涉及海参养殖的另外4家水产上市公司同期表现则较弱。大湖股份、开创国际股价分别涨11%、1%;国联水产、中水渔业则分别跌13%、4%。

相比于秋捕季才上市的鲜海参价格,流通海参的价格则是春江水暖鸭先知——今年夏季便开始不断上涨。李俊峰向中国证券报记者介绍,自今年8月以来,流通海参的价格已经上涨了20%,呈现出普涨的态势。

“投资者尤其是机构通常会在海参捕捞旺季进入做短线操作。”水产业研究员杨先生说。

央视记者也前往国内海参的主产区,同时也是今年夏季高温导致海参减产的重灾区大连进行了走访。据海参养殖户表示,今年海参每斤能卖100元左右,还有的能卖到110元、120元的,价格同比翻番,创近10年新高。

受去年冰冻和今夏风灾致减产的影响,今年海参的价格几乎翻番,近期大宗交易高达210元/公斤。海参俨然成为水产“奢侈品”。

同时,由于夏季高温导致的海参产量骤然下降,养殖户亏损严重,今年秋季投放海参苗的积极性明显减弱。因此,海参价格的长期走势被业内看好,有望重现2012年之前的黄金时代。李俊峰也告诉中国证券报记者,预计未来两三年,海参价格有望维持高位。

“海珍品养殖尤其是海参养殖,是水产养殖上市公司最有前景的业务。”这是众多分析师的论断。

海通证券指出,2012年以前海参价格整体处于上升通道中,而2012年开始至今,海参价格整体处于下降通道,最低时曾跌至80元/公斤。2012年海参价格拐点的出现使得海参产业产能过剩的问题凸显出来,高速增长的黄金时期已经结束,海参产业进入结构调整期。

今年前三季,壹桥苗业、东方海洋、獐子岛、好当家净利润同比分别增长18.89%、30.78%、5.47%、37.92%。

上市公司坐收“渔翁之利”

国联水产淡水产品毛利低至5.5%,业绩不增反降

海参价格大幅上涨,中小养殖户却高兴不起来。有海参养殖户表示,由于7月底罕见的高温影响,圈养海参大量受灾死亡,他的200多亩海参圈往年秋季的时候至少能捞上两三万斤鲜海参,而今年一共也就只有3000多斤。

獐子岛、好当家、东方海洋和壹桥苗业是国内的重点海水养殖上市公司,位于辽宁、山东等重要海水区域,是水产行业的四大龙头。

统计数据也显示,辽宁省海参养殖面积184.4万亩,其中圈养海参面积98.5万亩。由于今年夏季高温,海参受灾损失面积95万亩。因此,由于供给收缩导致的海参价格大幅上涨让中小海参养殖户怎么都高兴不起来。

海水养殖和淡水养殖最大区别是产品毛利率悬殊。

不过,相对于中小海参养殖户,獐子岛、好当家、东方海洋等上市公司并没有遭受多少损失,因而在此轮海参价格大涨中坐收“渔翁之利”。

今年半年报数据,獐子岛、好当家、东方海洋和壹桥苗业的海水养殖业务毛利率分别为58%、80%、53%和63%。而在淡水产品业务方面,国联水产的毛利率为5.5%,大湖股份毛利率为30%。

以獐子岛为例,公司今年8月2日晚间公告称,近日辽宁大部地区最高气温有37~39℃,局地可达40℃。根据大连市气象局发布气温数据显示,8月1日,大连市日最高气温为36.9℃,但公司海洋牧场增养殖产品未发现异常。

值得注意的是,今年前三季度国联水产实现营收9.6亿元,在8家水产上市公司中排第2,仅次于獐子岛,但净利润却排倒数第3,仅2325万元,不足獐子岛的1/10,同比其去年净利润也大幅下滑50.4%。

原来,与中小养殖户池养海参的养殖方式相比,獐子岛养殖海参的海洋牧场海域平均水深达35米,属深水岛类型。该海域夏季上层水因增温降盐而层化,下层水仍保持其低温高盐特性。而且,海洋牧场深水优势低温高盐,海水交换能力和自净能力强。

“国联水产主营罗非鱼和南美对虾,在国内并不赚钱,多数是做水产加工供出口。水产加工业的毛利率较低,公司的业绩主要靠销量做上去。”北京某券商人士分析。

其中,獐子岛原产地海参产自于长山群岛中獐子岛镇所属四个岛屿的周边海域,采用资源养护,实行大雪配额采捕;长海县产地底播海参产自于长山群岛中除獐子岛以外的其他岛屿,由公司对适于底播增殖的海域进行自然苗种的底播增殖,经过深水多年养殖。

杨先生也表示,淡水产品较低端,无论产业链如何拉长,也比较难脱离低端产品的本质;海产品则较高端,是未来水产行业的主要发展趋势。

有业内人士表示,与受灾严重的辽宁相比,山东由于2014年曾经遭遇过高温天气的影响,预防措施做得相对不错,所以今年高温对山东海参养殖的影响相对要小。而好当家的海参养殖方式是围堰养殖,海水深,交换能力也强,同样没受到什么影响。

高毛利海参业务或改水产行业格局

申万宏源表示,海参“秋捕”陆续展开,山东海参开秤价也已经达到100元/斤,同比价格大幅上涨,围堰海参养殖龙头好当家,受到夏季高位影响较小,年产海参800-1000万斤,预计18年“秋捕”海参补栏量在400万斤左右,海参价格上涨增加公司业绩弹性。

海产品中,海珍品是最具前景的类别。其中海参最被看好。“鲍鱼的毛利只有10%,海参却普遍高达70%。”前述北京券商人士表示。

信达证券表示,东方海洋三季度盈利能力大幅转好的主要原因是,今夏辽宁减产导致行业海参供应收缩,受三季度下游海参加工企业补库存和加工需求的拉动,公司海参产品销量同比提升,公司海参产品毛利率远高于其他主营业务,因此海参业务占比提升带动公司综合盈利能力的大幅好转。

海参养殖对气候、海域要求很严苛,适宜养殖的水域资源很稀缺。目前我国海参的养殖主要集中在北方沿海,辽宁、山东两省的产量达95%以上。

概念股迎来久违大涨

上海某私募投资总监指出,随着中国人的消费结构升级,海参的需求量高速增长,毛利率较其他淡水产品高。

受海参价格大涨的刺激,截至今天中午收盘,“海参三剑客”齐齐大涨。其中,獐子岛大涨4.44%,好当家股价更是一度触及涨停,中午收盘股价大涨6.48%,东方海洋股价大涨4.41%。

“海参的需求增长是一定的,但海域资源的供给却是增长不起来的。未来海产上市公司会不会因此而重新洗牌,可能要看海参的业务量。”杨先生表示。

三季报方面,獐子岛前三季度实现营业收入21亿元,同比下降9.42%;归属于上市公司股东的净利润2338.1万元,同比下降69.9%。公司预计2018年净利润3000万元至5000万元,同比扭亏为盈。

目前四大龙头的竞争格局大致如下:

好当家前三季度实现营业收入9.04亿元,同比增长14.75%,实现归属于上市公司股东的净利润5159.06万元,同比增长16.08%。

从总资产规模上看,截至2011年9月30日,獐子岛规模遥遥领先,为39.9亿。好当家和东方海洋的资产规模相仿,分别为24.6亿、20.7亿。壹桥苗业最小,仅12.5亿。

东方海洋前三季度实现营业收入6.12亿元,同比增长4.33%,实现归属于上市公司股东的净利润9235万元,同比下滑17%。

从净利润角度,今年前三季度,獐子岛以3亿元位列第一,好当家紧跟其后,创利1亿。壹桥苗业和东方海洋盈利均不足1亿,分别为5804万和5569万。

从总市值上来讲,獐子岛的市值为207亿,好当家77亿,壹桥苗业49亿,东方海洋40亿。

四驾马车各有特色。目前獐子岛海域面积最大,约为300万亩,未来发展的确定性最高;壹桥苗业专注于围堰海参养殖;东方海洋三文鱼业务在国内具有独家性;好当家海参业务早年利润稍微低点,单产、播种量都在提高。

但是,随着部分公司调整业务重心,未来四驾马车的竞争力可能会发生微变。

从2010年海参销售收入在营收比例看,獐子岛的仅9%,东方海洋19%,好当家和壹桥苗业分别为33%和41%。

2010年,好当家实现海参销售收入最多,高达2.58亿。獐子岛主营虾夷扇贝,海参销售收入2亿,位列第二。东方海洋1.19亿。壹桥苗业海参仅销售8000万。

对应地,好当家海参业务的营业利润率为34%,獐子岛的这一数据为55%,东方海洋海参业务的毛利率为69%,壹桥苗业海参业务的营业利润率为86%。

目前,四大海产上市公司的海参养殖海域面积分别为:壹桥苗业4.57万亩,东方海洋4.14万亩,好当家3.56万亩,獐子岛0.6万亩。

“如果看远3年,未来壹桥苗业、好当家的海参业务会增长较多。獐子岛不会再有大的增长了,它只有近海的一小块在做海参。不过再远就不好说了。”杨先生表示。

壹桥苗业围堰海参毛利88%

今年上半年的负面事件使得招商、南方、华夏等机构纷纷逃离獐子岛、东方海洋等海产股。

11月24日,壹桥苗业发生了一笔大宗交易,成交量为50万股,金额为1772万元,买方营业部为机构专用席位。这是近期唯一的水产公司的大宗买入交易。

壹桥苗业是目前唯一一家主营围堰海参的企业。今年上半年,壹桥苗业将越冬参苗全部投围堰,存货的账面价值约为2.55亿元,如果按照70%的毛利率计算,当前的海参存货未来可增厚营业收入8亿元以上。

8月23日,壹桥苗业公告2011年拟投入3.5亿元改造1万亩海参围堰,预计每年新增营业收入3亿元。

半年报显示,围堰海参的毛利率高达88%。“围堰海参的特点是好控制,养得多,单产高,是同行单产的3倍,毛利率高。”杨先生介绍。

“爆发性强”,这是众多分析师对壹桥苗业的评价。有两大大指标可以印证壹桥苗业的发展潜力。

首先,今年前三季度壹桥苗业投资性现金流为-3.9亿,是8家水产公司中在构建固定资产等方面投资最多的。

再就是在建工程。截至2011年三季末,壹桥苗业的在建工程为3亿元,是在在建工程方面投入最多的公司。

齐鲁证券分析师谢钢、张俊宇在研报中预测壹桥苗业2011-2013年将步入盈利爆发增长期,净利润复合增长率将达到72.5%,显著高于其他三家上市公司。

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